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2024年全年，環保收并購活躍，不少案例具有標志性意義，比如瀚藍環境私有化粵豐環保，百億級并購案背后是持續活躍的頭部資產重組；再比如興源環境控制權終于落定，從私營并入國資，此前民營企業爆雷的余波仍在繼續；除“大塊頭”重組之外，“小而美”并購也相對活躍。
諸多案例中還可以看到，這兩年產業并購邏輯與前些年并購高峰時相比已經有了明顯的變化。
一是隨著環保行業從增量市場向存量市場轉變，收并購方向也向產業內優化資源配置、提高市場效率為主轉變，橫向并購案仍為主流。
二是“缺錢”是2024年環境企業主題詞匯之一。資本市場遇冷，融資困難，應收賬款高企、市場需求減弱帶來投資下行甚至引發資金鏈風險等一眾因素進一步催生行業里激烈的并購重組，環保資產買賣活躍。
三是2024年是并購政策發布大年。證監會發布“并購六條”，政策向“硬科技”、新質生產力進一步傾斜，支持上市公司通過并購重組實現轉型升級。行業內，通過并購實現科創轉型或在產業鏈上做大做強，是當前收購方的主要訴求。而從標的方的立場來看，因IPO節奏放緩、產業周期甚至投資人回購等剛性條件下，被并購也逐漸成為主流選擇。
環境商會梳理出2024年比較受關注的收并購案例，以期記錄行業事件同時供業界參考。
瀚藍環境私有化粵豐環保
7月7日，瀚藍環境發布重磅消息，公司正在籌劃通過間接子公司瀚藍(香港)環境投資有限公司(簡稱瀚藍香港)，以協議安排方式私有化收購香港聯交所上市公司粵豐環保電力有限公司(簡稱粵豐環保)，交易示意性注銷價暫定為4.90港元/股，100%股權對應的整體金額約為119.5億港元。交易完成后，粵豐環保將成為瀚藍香港控股子公司，并從香港聯交所退市。
根據公告，本次交易瀚藍環境將聯合廣東恒健投資控股有限公司(簡稱廣東恒健，實控人為廣東省國資委)、廣東南海控股集團有限公司(簡稱南海控股，實控人為佛山市南海區國資局，與瀚藍環境屬同一實際控制人)三方共同實施。
據瀚藍環境及粵豐環保年報披露的垃圾焚燒規模數據分析，本次交易完成后，瀚藍環境在運營項目的垃圾處理量將達到7.35萬噸/日，待建及規劃項目達到1.68萬噸/日，合計將超過9萬噸/日，將有望躍升至A股第一、行業前三，業務規模和行業地位大幅提升，規模效應進一步顯現。
發布公告半年來，瀚藍環境及粵豐環保在積極推動重組進程。根據最新消息，瀚藍佛山已收到股東第一階段實繳資本金累計為38億元；瀚藍佛山股東計劃于2025年1月20 日前完成第二階段出資額(人民幣8億元)的實繳，最終完成瀚藍佛山注冊資本增加至46億元。本增資事項，是此次交易的先決條件之一。
首創環保31.99億出售新加坡子公司
6月17日，首創環保發布公告，北京首創生態環保集團股份有限公司擬轉讓所持有ECO Industrial Environmental EngineeringPte Ltd(以下簡稱“標的公司”)的100%股權。賣方通過非公開的多方比選競標方式確定Seche Holdings (SG) Pte. Ltd為最終買方。
確定標的公司的100%股權交易價格為基準購買價格加上鎖箱利息減去已知漏損，其中：基準購買價格為6.05754億新加坡元(按2024年6月17日國家外匯管理局新加坡元對人民幣匯率中間價1:5.2805折合人民幣約31.99億元)，鎖箱利息為基準購買價格減去已知漏損在鎖箱期內的累計利息，利率為3.6829%/年。
7月19日，首創環保完成新加坡子公司ECO交割并一次性收到全部股權交易款。
11月28日，首創環保發布收購計劃，宣布以現金方式收購北京首創城市發展集團有限公司持有的北京新大都實業有限公司100%股權，交易價格約7.00億元。根據企查查消息，12月25日，本次并購已完成過戶登記。
深能環保擬超30億引進戰略投資
12月底，深圳能源發布公告稱，為“做強、做優、做大”環保產業，深圳能源集團股份有限公司(簡稱深圳能源)控股子公司深圳能源環保股份有限公司(簡稱深能環保)擬通過深圳聯合產權交易所公開掛牌引進戰略投資者實施增資擴股。
深能環保由深圳能源及其全資子公司深圳市能源運輸有限公司(以下簡稱“運輸公司”)共同持股100%，其中深圳能源持有98.8047%股份，運輸公司持有1.1953%股份。深圳能源及運輸公司放棄本次環保公司增資擴股的優先認購權。
本次增資擴股后，戰略投資者對深能環保的持股比例合計不超過33%，深圳能源及運輸公司對深能環保的持股比例合計不低于67%。
本次掛牌底價為人民幣2.83元/股，對應100%股份價值為人民幣110.37億元，最終通過市場化方式優選戰略投資者，確定成交價格。按照33%股權計算，本次交易額預估超30億元。
公告顯示，此次引進優質可靠的戰略投資者，將為深能環保注入重要的戰略資源和資金支持，有利于降低深能環保資產負債率、充實環保公司資金儲備、優化環保公司治理結構，有助于深能環保進一步實現高質量發展目標。
興源環境實控權落定，國資正式入駐
興源環境12月最新公告，寧波錦奉智能科技有限公司受讓新希望投資集團10%股份過戶登記已完成，錦奉科技及其一致行動人持股比例達到17%，成為興源環境控股股東。公司實控人變更為寧波奉化國有資產管理中心。股權受讓登記完成后，新投集團放棄剩余13.76%持股股份表決權，錦奉科技控股股東地位進一步穩定。
與此同時，本次10%股份的轉讓款約3.6億元由新投集團直接借給上市公司。原控股股東財豐科技擬實施5億元債轉股，新投集團擬用10億元債權承接PPP項目及子公司增資。新控股股東錦奉科技計劃提供5億元資金支持，適時啟動10億元定增計劃，并擇機通過二級市場增持、實施員工股權激勵計劃等方式，鞏固控股股東地位，提振資本市場信心。
2019年，興源控股集團有限公司將持興源環境23.6%的股份，通過協議轉讓或其它方式轉讓給新希望投資集團。完成變更后，新希望投資集團成為公司新的控股股東，知名企業家劉永好成為實控人。然而，新希望投資集團入主4年后放棄對興源環境的控制權。
2023年2月，原控股股東新投集團與財豐科技簽署《表決權委托協議》，新投集團將持有23.76%股份的表決權委托給財豐科技，財豐科技成為控股股東，寧波奉化財政局成為實控人。后因財豐科技原計劃的定增延期，財豐科技一直處于有“權”無“股”的狀態。
歷時一年，控制權轉讓終于落地。興源環境作為上一波國資馳援潮下少數賣給民營企業的公司，在歷經波折后最終歸屬國家隊。更值得一提的是，寧波國資方和新希望集團作為興源環境的兩大股東，這一年來新老東家接連出手，共同拆解興源股價低迷和監管檢查等危機，堅定支持上市公司發展。
軍信股份21.97億收購仁和環境完成資產過戶交割
11月28日，湖南軍信環保股份有限公司發布公告稱，公司已完成收購湖南仁和環境科技有限公司(簡稱仁和環境)股權的資產過戶交割及工商變更登記手續，正式成為仁和環境控股股東。
在證監會鼓勵上市公司并購重組、做優做強的政策背景下，軍信股份收購仁和環境是“新國九條”出臺后深交所首單獲得證監會注冊批文的并購項目。并購完成后，軍信股份主營業務縱向將向固廢處理產業鏈的前端(垃圾中轉)延伸、橫向將增加餐廚垃圾處理板塊，形成了“垃圾中轉+固廢綜合協同處理”的一體化經營模式，實現了產業鏈的延鏈、強鏈、補鏈，增強了公司市場競爭力。
2023年6月軍信股份發布收購計劃，2024年5月發布更新版重組方案，最終確定為“作價21.97億元向湖南仁聯等19名交易對方購買其持有的仁和環境63%股權。同時，公司擬向不超過35名特定投資者發行股份募集配套資金不超過7.68億元”。2024年6月，重大資產重組案迎來上會，是2024年深交所重組委首例審核。
2025年1月8日最新消息，向特定對象發行股份募集配套資金事項已完成，軍信共募集資金7.68億元，發行價格為16.00元/股。募集配套資金的股份認購對象有國家級基金、保險機構、公募基金、國資平臺等14名機構投資者。其中國家綠色發展基金股份有限公司認購3.4億元股份，為所有獲配對象中認購金額最大的投資機構。
筠誠和瑞撤回IPO，轉道并購重組
12月5日，筠誠和瑞環境科技集團股份有限公司(簡稱筠誠和瑞)深交所創業板IPO終止。
筠誠和瑞是服務三農環保領域的整體解決方案提供商。公司聚焦農牧業污染治理、生物質資源循環利用和農村生態環境治理等領域，為規模化養殖企業、大型能源企業和縣域政府等客戶，提供全面的“固、液、氣”污染物治理及資源化開發與利用方案。經過多年發展，公司依托完善的技術體系、綜合服務能力和深厚的業務經驗，已形成“裝備+工程+運營”的多元化業務布局。
2022年6月，該公司IPO申請獲受理，2023年9月過會，2024年12月5日終止。
有意思的是，剛撤回IPO不久，筠誠和瑞轉道并購重組，成為標的企業。12月13日，畜禽養殖界龍頭溫氏股份發布公告，擬使用約16億元現金收購筠誠和瑞91.38%的股權。此次收購完成后，溫氏股份將合計持有筠誠和瑞100%股權，筠誠和瑞將成為溫氏股份的全資子公司。
國禎集團8.66億出讓全部股權，退出節能國禎
11月29日，安徽省生態環境產業集團有限公司成功競得由安徽國禎集團股份有限公司所持的中節能國禎1.17億股股份，成交價格為865712184.2元。此次拍賣中的1.17億股股份約占中節能國禎總股本的17.18%。據中節能國禎公告稱，本次司法拍賣事項將導致國禎集團不再持有中節能國禎股份。
國中水務計劃跨界控股昔日“果汁大王”
7月22日晚間，國中水務發布公告，正在籌劃重大資產重組，擬以現金方式收購上海邕睿持有的諸暨文盛匯不低于2.32億元注冊資本。收購完成后，國中水務將成為諸暨文盛匯的控股股東及北京匯源的控股股東。
公告顯示，自2022年起，國中水務已先后三次受讓上海文盛資產管理股份有限公司(簡稱：文盛資產)設立的持股平臺公司諸暨市文盛匯自有資金投資有限公司(簡稱：諸暨文盛匯)股權，參與北京匯源食品飲料有限公司重整。截至目前，國中水務持有諸暨文盛匯36.486%的股份，間接持有北京匯源21.89%股份。
本次收購完成后，國中水務將累計持有諸暨文盛匯注冊資本不低于8.16億元，占諸暨文盛匯注冊資本的比例不低于51%，從而成為其控股股東及北京匯源的控股股東。
國中水務跨界控股昔日“果汁大王”北京匯源股權引起市場熱議。作為國內果汁飲料知名度較高的企業，這一重整項目也成為近年來頗受市場關注的明星項目。
菲達環保無償劃轉浙江省環保集團
2月8日，菲達環保發布公告稱，收到中國證券登記結算有限責任公司出具的《過戶登記確認書》，確認本次無償劃轉的股份過戶登記手續已辦理完畢。本次國有股權無償劃轉后，菲達環保控股股東由杭鋼集團變更為杭鋼集團之全資子公司浙江省環保集團有限公司，實際控制人不變，仍為浙江省國資委。
菲達環保成立于2000年，前身是1969年成立的諸暨化工機械廠，1979年成為國家電除塵器定點生產廠家之一 ，從而跨入環保產業。隨后逐步成長為全國煙氣治理的龍頭，2002年在上海證券交易所上市。
浙江省環保集團成立于2016年，注冊資本10億元，由杭鋼集團100%持股，實際控制人也是浙江省國資委，主要從事固廢處置、生態綜合治理和綠色能源業務等。
公開資料顯示，菲達環保的體量是浙江省環保集團的5倍多，并且近幾年的發展速度也非常迅猛。可見，地方環保集團通過整合優化資產結構來做大做強環保產業具備很強優勢，也成為其常規操作。
中國節能將百億資產注入節能環境
2024年開年，中節能環境保護股份有限公司(簡稱節能環境)于1月22日完成重大資產重組項目募集配套資金的股份發行與上市，募集配套資金規模30億。
根據報道，此次交易為A股當時交易規模最大的垃圾焚燒發電行業重組項目，涉及金額111.64億元。其中，中節能環境科技有限公司100%股權，作價107.56億元；中節能(石家莊)環保能源有限公司19%股權、中節能(滄州)環保能源有限公司19%股權、中節能(保定)環保能源有限公司19%股權、中節能(秦皇島)環保能源有限公司19%股權、承德環能熱電有限責任公司14%股權，總作價4.08億元。
本次發行的順利實施，標志著中節能已將中節能環境科技以及垃圾焚燒發電業務板塊注入中環裝備，成功“借殼上市”。本次新增股份發行完成后，中國環境保護集團的持股比例將由80.22%下降到67.13%，仍為節能環境最大控股股東。
原標題：年度觀察|2024十大環保股權交易案
